Ne Oldu?
Yapay zekâ yatırımlarındaki hızlı büyüme, ABD'nin en büyük şirketlerinin bilançolarında dikkat çekici bir etki oluşturmaya başladı. Reuters'ın 20 Ağustos 2026 tarihinde aktardığı LSEG verilerine göre S&P 500 şirketlerinin ikinci çeyrek toplam kârının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık yüzde 52 artması bekleniyor.
Bu performansın önemli bölümünde teknoloji sektöründeki güçlü sonuçlar ve yapay zekâ şirketlerine yapılan yatırımlardan elde edilen değerleme kazançları bulunuyor. Teknoloji sektörünün ikinci çeyrek kârlarının yıllık bazda yaklaşık yüzde 74 yükselmesi bekleniyor.
Özellikle Alphabet ve Amazon'un yapay zekâ şirketlerine yaptığı yatırımlar, ikinci çeyrek sonuçlarında önemli finansal kazançlar oluşturdu. Her iki şirket de yapay zekâ şirketi Anthropic'e yatırım yapan büyük teknoloji grupları arasında bulunuyor.
LSEG Kâr Araştırmaları Başkanı Tajinder Dhillon'ın Reuters'a verdiği bilgilere göre Amazon'un 2026 ikinci çeyrek net kârında 53,4 milyar dolarlık vergi öncesi faaliyet dışı gelir bulunuyor. Bu tutarın büyük bölümü Anthropic yatırımlarından kaynaklandı.
Alphabet tarafında ise şirketin ikinci çeyrek sonuçlarına hisse senedi yatırımlarından kaynaklanan yaklaşık 77,1 milyar dolarlık gerçekleşmemiş değerleme kazancı yansıdı.
Bu kazançlar S&P 500'ün toplam kâr büyümesini önemli ölçüde yukarı taşıdı. LSEG hesaplamalarına göre Alphabet ve Amazon'un söz konusu değerleme etkileri hariç tutulduğunda ikinci çeyrekteki S&P 500 kâr artışı yüzde 52 yerine yaklaşık yüzde 33 seviyesinde gerçekleşecekti.
Yüzde 33'lük artış da güçlü bir performansa işaret ediyor. LSEG'e göre bu oran, pandemi döneminin ardından 2021'den bu yana görülen en güçlü çeyreklik kâr büyümesi anlamına geliyor.
Yapay zekânın etkisi yalnızca Alphabet ve Amazon'un yatırım kazançlarıyla sınırlı değil. Goldman Sachs stratejistlerinin değerlendirmesine göre AI altyapısı şirketleri ikinci çeyrekte S&P 500'ün hisse başına kâr büyümesinin yaklaşık üçte birini oluşturuyor.
Yüksek AI Değerlemeleri Risk de Oluşturuyor
Yapay zekâ şirketlerinin yükselen değerlemeleri teknoloji şirketlerinin bilançolarını desteklerken yatırımcılar bu kazançların sürdürülebilirliği konusunda daha temkinli davranmaya başladı.
Alphabet ve Amazon'un bilançolarındaki kazançların önemli kısmı mark-to-market olarak adlandırılan değerleme yönteminden kaynaklanıyor. Bu yöntemde şirketlerin sahip olduğu yatırımların piyasa değerindeki yükseliş finansal sonuçlara kazanç olarak yansıyabiliyor.
Ancak söz konusu şirketlerin değerlemelerinin gerilemesi halinde aynı mekanizma ters yönde çalışabilir. Yapay zekâ şirketlerinin değer kaybetmesi, daha önce bilançolara kazanç olarak yansıyan tutarların ilerleyen dönemlerde zarar oluşturmasına neden olabilir.
Yapay zekâ altyapısının finansman modeli de yatırımcıların takip ettiği konular arasında bulunuyor. Teknoloji şirketleri veri merkezleri, gelişmiş GPU'lar ve enerji altyapısı için yüz milyarlarca dolarlık yatırım gerçekleştirirken bazı projelerde şirketler arasındaki finansman ilişkileri giderek karmaşık hale geliyor.
Reuters'ın aktardığı son örneklerden biri Nvidia'nın OpenAI'ın Ohio'daki büyük veri merkezi için yapacağı kiralamalara yönelik 105 milyar dolara kadar garanti sağlayacağını açıklaması oldu. Yapay zekâ altyapısının maliyeti ve bu yatırımların gelecekte ne kadar gelir üreteceği yatırımcıların yakından izlediği konular arasında yer alıyor.
Neden Önemli?
Yapay zekâ ekonomisinin finansal etkisi birkaç yıl içerisinde önemli ölçüde genişledi. İlk aşamada yatırımcıların Nvidia ve diğer çip üreticilerine yönelik ilgisi öne çıkarken bugün yapay zekâ şirketlerinin özel piyasalardaki değerlemeleri de büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarını etkileyebilecek büyüklüğe ulaşmış durumda.
Alphabet ve Amazon gibi şirketlerin Anthropic gibi özel yapay zekâ şirketlerinde sahip olduğu hisselerin değer kazanması, doğrudan ana faaliyetlerden elde edilmeyen milyarlarca dolarlık finansal kazançların ortaya çıkmasına neden olabiliyor.
Bu durum şirketlerin açıklanan net kâr rakamlarını değerlendirirken operasyonel performans ile yatırım değerlemelerinden kaynaklanan kazançların birbirinden ayrılmasını daha önemli hale getiriyor.
Yapay zekâ altyapısı şirketlerinin S&P 500 kâr büyümesinde ulaştığı ağırlık da sektörün ABD ekonomisi ve finans piyasaları açısından önemini gösteriyor. AI veri merkezlerinden yarı iletken üreticilerine kadar uzanan ekosistemin performansı, artık yalnızca teknoloji endekslerini değil daha geniş piyasa göstergelerini etkileyebiliyor.
Bununla birlikte S&P 500'deki güçlü kâr artışı tamamen yapay zekâdan kaynaklanmıyor. LSEG verilerine göre 11 büyük sektörün yedisinde ikinci çeyrek kârlarının yıllık bazda çift haneli artması bekleniyor. Enerji sektöründeki tahmini kâr büyümesi ise yaklaşık yüzde 143 seviyesinde bulunuyor.
Kimleri Etkiliyor?
- ABD teknoloji hisselerine yatırım yapan yatırımcılar
- Alphabet ve Amazon hissedarları
- Yapay zekâ şirketlerine yatırım yapan teknoloji şirketleri
- AI altyapısı ve veri merkezi şirketleri
- Kurumsal yatırımcılar ve yatırım fonları
- Yapay zekâ girişimlerine sermaye sağlayan yatırım şirketleri
- S&P 500 ve teknoloji endekslerini takip eden yatırımcılar
Olası Etkileri
Yapay zekâ şirketlerinin değerlemeleri yükselmeye devam ederse bu şirketlerde büyük paylara sahip teknoloji grupları yeni değerleme kazançları elde edebilir. Böyle bir senaryo, yapay zekâ ekosistemindeki büyümenin teknoloji şirketlerinin finansal sonuçlarına doğrudan yansımasını sürdürebilir.
Ancak aynı yapı ters yönde de çalışabilir. Özel yapay zekâ şirketlerinin değerlemelerinde ciddi bir düzeltme yaşanması, yatırımcı şirketlerin bilançolarında değer kayıpları oluşturabilir ve S&P 500'ün toplam kâr büyümesini aşağı çekebilir.
Bu nedenle yatırımcıların şirket sonuçlarını değerlendirirken yalnızca açıklanan net kâr rakamlarına değil, kârın hangi bölümünün temel faaliyetlerden ve hangi bölümünün yatırım değerlemelerinden geldiğine daha fazla dikkat etmesi beklenebilir.
Yapay zekâ altyapısı şirketlerinin S&P 500 kâr büyümesindeki payının artması, teknoloji sektöründeki yatırım döngüsünün genel piyasa performansı açısından da daha kritik hale gelmesine neden olabilir. Veri merkezi ve AI çipi yatırımlarında yaşanabilecek yavaşlama, daha geniş bir şirket grubunun gelir ve kâr beklentilerini etkileyebilir.
Öte yandan ikinci çeyrek sonuçlarının yapay zekâ etkileri çıkarıldığında bile yüzde 33'lük güçlü bir büyümeye işaret etmesi, ABD şirketlerinin kâr performansının yalnızca AI değerlemelerine dayanmadığını gösteriyor. LSEG verilerine göre analistler üçüncü çeyrekte de S&P 500 şirketlerinin kârlarının yıllık bazda yaklaşık yüzde 29,2 artmasını bekliyor.
Yapay zekâ yarışının bir sonraki aşamasında yatırımcıların yalnızca model performansını veya kullanıcı sayılarını değil, AI yatırımlarının şirket bilançolarında oluşturduğu gerçek gelir, değerleme kazancı ve sermaye harcaması arasındaki dengeyi daha yakından izlemesi beklenebilir.